射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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