尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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