金(jīn)融(róng)界(jiè)5月15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利(lì)率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对(duì)一(yī)季度的经济复苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分(f脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ēn)析，预计(jì)银行协(xié)定存(cún)款和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不(bù)足以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及向金(jīn)融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率调(diào)降严格意义(yì)上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行(xíng)、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)和长期(qī)国(guó)债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行(xíng)净息差(chà)。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修复最快(kuài)的时候已经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思