当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xià团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月n)问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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