A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元，别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了strong>，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。