5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位低当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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