5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chén10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码g)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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