银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以(yǐ)来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部(bù)分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日子继续(xù)经营下(xià)去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银(yín)行从美联(lián)储取得融资的渠窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不(bù)过(guò)加息力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于(yú)引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落(luò)多少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美联储和其他(tā)央行将在加息方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能(néng)会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然(rán)在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支(zhī)配收入(rù)的(de)比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和(hé)最近的美(měi)国居(jū)民部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为(wèi)了一(yī)个激(jī)发避(bì)险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门(mén)应对危机(jī)的(de)速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经(jīng)济前景感到(dào)担忧(yōu)，担(dān)心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为(wèi)继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并(bìng)不(bù)支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有色市场(chǎng)流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有色(sè)价格(gé)快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态(tài)，现货(huò)上(shàng)面(miàn)买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持(chí)续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的(de)需求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的(de)短期(qī)或短(duǎn)线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色(sè)而言，投(tóu)资者(zhě)更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突(tū)发未(wèi)知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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