2022年是(shì)国内实(shí)施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策(cè)扶(fú)持(chí)和行业高成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营(yíng)收、归(guī)母净利润(rùn)不断增长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈(yíng)利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅(guī)料(liào)硅(guī)片生产加工板(bǎn)块，中下游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材(cái)和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结(jié)构，上游(yóu)板块处于金字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关(guān)企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而(ér)中下(xià)游45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料(liào)硅片(piàn)价格下(xià)行(xíng)预期(qī)增(zēng)加，结合对企业经(jīng)营数(shù)据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业来说意味着原(yuán)材料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润(rùn)突破千(qiān)亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市场加大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力(lì)度。金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院统计(jì)发(fā)现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同(tóng)步的是上市(shì)企业经营规模(mó)不断扩大，利润增速(sù)可观。产量方面来看(kàn)，根据国家(jiā)能(néng)源局(jú)数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光(guāng)伏制造端产量均(jūn)实(shí)现50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年(nián)复合(hé)增速高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅(j两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ǐn两斤大概有多重参照物，2斤有多重？)有福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年实(shí)现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其(qí)是(shì)大尺寸电(diàn)池处于(yú)供(gōng)不应求(qiú)的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片(piàn)享受(shòu)到光(guāng)伏(fú)产业的(de)红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商较(jiào)少，企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游多数板块(kuài)毛利率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应(yīng)求背(bèi)景下的涨价(jià)。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可(kě)以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数据(jù)来看，硅片价格依然(rán)处于(yú)高(gāo)位。特(tè)别(bié)是上半年(nián)硅片价(jià)格持续高位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订(dìng)巨额订单，提前完(wán)成备(bèi)货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表之一(yī)通威(wēi)股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业容(róng)易形成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净利润(rùn)增速(sù)为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业2022年累(lèi)计归母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而(ér)通威(wēi)股份(fèn)、大全(quán)能源和TCL中(zhōng)环(huán)3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是(shì)中下游45家(jiā)企业2022年归母净利两斤大概有多重参照物，2斤有多重？润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛(máo)利(lì)率数据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别(bié)是光伏(fú)电池组件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件板(bǎn)块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利(lì)率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多(duō)竞(jìng)争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特(tè)的(de)主业(yè)光伏(fú)玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变(biàn)器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出(chū)货量达(dá)77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢(màn)，中下游盈利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行(xíng)业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)自(zì)高位走出下行趋(qū)势，行业(yè)格局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的经营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈(yíng)利的(de)影响。今年一(yī)季度(dù)，大全能源(yuán)实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度(dù)存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明(míng)显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积(jī)压(yā)风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片(piàn)企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片(piàn)面(miàn)临短期供过于(yú)求的局面，在清(qīng)理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏加工设备等对(duì)中下游板块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收(shōu)率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两斤大概有多重参照物，2斤有多重？