金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治(zhì)局会(huì)议(yì)对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计(jì)银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银(yín)行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向(xiDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品àng)金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品p>

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连(lián)调降后(hòu)，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高股息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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