当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(láihomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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