当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zh360借条是正规的吗ōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持(chí)续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4360借条是正规的吗月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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