尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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