在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序(xù)后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现(xi恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因àn)一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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