北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiā奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒n)知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了(le)很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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