财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商(s雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗hāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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