A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的金允智致命之旅演的谁争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ金允智致命之旅演的谁)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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