5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(p自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好ǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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