在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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