如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依(y什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ī)然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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