财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zh大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃òng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃)值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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