5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处(chù)于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的(de)经营数据(jù)来(lái)看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院(yuàn)的(de)综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口支援，府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地(dì)按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资源短(duǎn府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会得到(dào)优化(huà)，促进更(gèng)多优质的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场(chǎng)的(de)快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较(jiào)强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀