A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春i节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(ide)陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重(izhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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