射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì元首制的实质是什么，元首制的内容)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技元首制的实质是什么，元首制的内容、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动(d元首制的实质是什么，元首制的内容òng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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