财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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