射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(mí明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了ng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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