5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōngch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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