近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有yuè)处于(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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