美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗-橘子百科-橘子都知道

美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张静静(jìng)团队(duì)

　　核心观点

　　事件(jiàn)：2023年5月27日，国(guó)家(jiā)统计局发(fā)布4月全国规模(mó)以上工(gōng)业企(qǐ)业绩效数据。4月份，规(guī)模以(yǐ)上工业企业营业收入累计(jì)同比增长0.5％；规模以(yǐ)上工业企(qǐ)业利润累计(jì)同比增速(sù)为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利(lì)润累计同(tóng)比增速降幅小(xiǎo)幅(fú)收窄，但依(yī)然(rán)处于探底爬坡(pō)过程中。从决定(dìng)企业利润的量(liàng)、价(jià)、成本三因(yīn)素框架看(kàn)，我们认(rèn)为，此轮工业企业利(lì)润增速由(yóu)正转负的原因主要源于PPI下(xià)行，但本(běn)轮工业企业利润累计增速的下探幅(fú)度之(zhī)深和持(chí)续时间(jiān)之长是(shì)PPI下(xià)行和其他(tā)多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速工业(yè)企业利润由正(zhèng)转负；（2）主动去库(kù)存时间偏(piān)长(zhǎng)以及(jí)费用(yòng)率偏高严重(zhòng)制约工业企业利润爬坡速度。

　　从详细拆解数据看：1）与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比，工业(yè)企(qǐ)业经营绩效(xiào)的增长(zhǎng)压力依然较大，与3月(yuè)份相比，产(chǎn)成品存(cún)货周转天数和应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)平均(jūn)回收期进一步增加。2）分所有制类(lèi)型来看，外商(shāng)及港澳台商(shāng)和私营(yíng)企业利润累计同(tóng)比降幅出现收(shōu)窄，国有工业企业和股份制企业利润累计同比降幅进一(yī)步(bù)扩大。3）上游采选业(yè)中非(fēi)金属矿采选、有(yǒu)色金属矿采选的利润增速(sù)表现较好，石油和天然气开(kāi)采(cǎi)等其他行业(yè)的(de)利润(rùn)增速(sù)降幅依然较大；中游原材料(liào)加(jiā)工业和(hé)装备制造业(yè)的利润增速出(chū)现明显(xiǎn)分化，中(zhōng)游原材料(liào)加(jiā)工业的利(lì)润(rùn)增(zēng)速均为负，是整体工业企业利(lì)润(rùn)增速的(de)主要拖累(lèi)，中(zhōng)游装备(bèi)制造业利润增速回升(shēng)幅度较大，成为整体工(gōng)业企(qǐ)业利(lì)润增速的(de)主要拉动项。在价(jià)格水平、内部需(xū)求、外部需求同时走弱的(de)情况下，下游行业(yè)内(nèi)部的利润增速(sù)反弹乏力(lì) 。

　　总体(tǐ)而言(yán)，与上个(gè)月(yuè)相比，4月份公布(bù)的工业企业利润数据已表现出明显的(de)探底爬(pá)坡(pō)信号：一，营业利润(rùn)累计增速爬升的行业进(jìn)一步(bù)增多(duō)；二，营业收入增(zēng)速(sù)由负转正，营业(yè)利润增(zēng)速降幅(fú)收窄。

　　美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗g>往后(hòu)看，中游装(zhuāng)备制造业有望(wàng)继(jì)续成为(wèi)拉动(dòng)工(gōng)业企业利润增(zēng)速回(huí)升的主(zhǔ)要拉动力(lì)。按当(dāng)月利(lì)润增(zēng)速计算，4月份(fèn)表现较好的行(xíng)业主要有：汽车(chē)制造、铁路(lù)、船舶、航空航天和其他(tā)运输设备(bèi)制(zhì)造业、通用设备制造业、电气机械及器材制造(zào)业、仪器仪(yí)表制造业、文教、工美、体(tǐ)育和娱乐(lè)用品制造业、橡胶和(hé)塑料制品业、电力、热力、燃气及水的生产和供(gōng)应业(yè)电力。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来(lái)看：

　　4月份(fèn)，营业利(lì)润累(lèi)计同比增速降幅小幅(fú)收窄(zhǎi)，但依然处(chù)于探底(dǐ)爬坡过程中。从(cóng)决定企(qǐ)业利润的量、价、成本三(sān)因(yīn)素框架(jià)看，我(wǒ)们认为(wèi)，此(cǐ)轮工业企业利润增速由正转(zhuǎn)负的原因主要源(yuán)于PPI下行，但本(běn)轮工业企业利润累(lèi)计增速的(de)下(xià)探幅度之深和持续时间(jiān)之长是PPI下行和其他多种因素叠加(jiā)导致的：（1）PPI下(xià)行加(jiā)速工业(yè)企业利润由正转负；（2）主动去库存(cún)时间偏长以及费(fèi)用(yòng)率(lǜ)偏高严重(zhòng)制约工业企(qǐ)业利润爬坡速度。

　　与(yǔ)上个月相(xiāng)比，39个(gè)主要细分行业中，有26个行业(yè)的(de)营(yíng)业(yè)利润累计增速出(chū)现回升，其他13个行业的营业利润累计增速均出(chū)现回落，其中回(huí)落幅度较大的行业主要是农副食品加工、煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选、有色金属(shǔ)矿采选、造纸(zhǐ)及纸制(zhì)品、纺织服装(zhuāng)、服饰等行业，回升幅度较(jiào)大的行业主要(yào)是机(jī)械和设(shè)备修理、汽车制造、通用设备制造、橡(xiàng)胶和(hé)塑料制品(pǐn)等行业(yè)。

　　具体来看：

　　与去年同(tóng)期相比，工业(yè)企(qǐ)业经(jīng)营绩效的增长压(yā)力依然(rán)较大(dà)，与3月份相比，产(chǎn)成品(pǐn)存货周(zhōu)转天数和应收账款平均(jūn)回(huí)收期进(jìn)一步(bù)增加。

　　数据显(xiǎn)示，规模以(yǐ)上工业企业累计每百元营业收入中(zhōng)的成本为85.18元（3月为(wèi)85.04元），同比增加(jiā)0.88元（环(huán)比增加0.09元）。产成品存(cún)货周(zhōu)转天数(shù)为(wèi)20.80天（3月为20.60天），同(tóng)比增加1.80天（环比增加0.14天(tiān)）；应(yīng)收(shōu)账款平(píng)均回收(shōu)期为63.10天（3月(yuè)为61.80天(tiān)），同比增加8.60天（环比增(zēng)加(jiā)0.20天）。

　　分所有制类型来看，外商及港澳台(tái)商和私营企业利润累计(jì)同比降幅出现收窄，国有(yǒu)工业企业和股份制企业利润累计同比降(jiàng)幅进一步扩大(dà)。

　　其中(zhōng)4月(yuè)国有工(gōng)业企(qǐ)业利润累(lèi)计(jì)同比增长-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年同(tóng)期13.9％），外商及港澳台商利润同(tóng)比(bǐ)增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去年同期-16.2％），私营企业和(hé)股份制(zhì)企业同(tóng)比增长分别为-22.5％（3月(yuè)-23％，去年同期(qī)-0.6％）和-22％（3月(yuè)-20.6％，去年(nián)同期10.7％）。

　　上游采选业(yè)中非金属矿(kuàng)采选、有(yǒu)色金属矿采选的(de)利润增速表现较好，石油和天然气开(kāi)采等其他行业的利润增速降(jiàng)幅依然(rán)较大(dà)。

　　数(shù)据显示(shì)，非(fēi)金属矿(kuàng)采选、有色(sè)金属(shǔ)矿采选(xuǎn)的增速依然为正，分别收录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石(shí)油(yóu)和天然(rán)气开采(cǎi)、煤炭开采和(hé)洗选、黑色(sè)金(jīn)属矿采选业、废(fèi)物(wù)资源(yuán)综合利用的增速为负，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加工业(yè)和(hé)装备制造业的利润增速出现明显分化。中游原材料加(jiā)工业的利润增速均为负，尽管与上个月(yuè)相比，利润增(zēng)速跌幅普遍收窄，但(dàn)依然是(shì)整(zhěng)体(tǐ)工业(yè)企业利(lì)润增速的主要(yào)拖(tuō)累。中游装备制造业利(lì)润增速回升幅度较大，成(chéng)为整(zhěng)体工(gōng)业企业利润增速的主要拉(lā)动项(xiàng)。其中通用设备制造、铁路(lù)船(chuán)舶航空(kōng)航天(tiān)、电气(qì)机械及器材制造、仪(yí)器仪表(biǎo)制造(zào)增(zēng)幅延(yán)续上个月亮(liàng)眼趋势(shì)，得益于国内汽车销(xiāo)售量的提升和汽车产(chǎn)业链出口强劲(jìn)，汽车制造业(yè)的利润增速(sù)降(jiàng)幅由负转(zhuǎn)正(zhèng)，此外叠加去年同期(qī)基(jī)数较低，汽车制造业当月(yuè)利(lì)润(rùn)增速高(gāo)达20倍。

　　数据显(xiǎn)示，化学原料化学制品跌幅扩大，分(fēn)别(bié)收录-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色金属冶炼加(jiā)工、专(zhuān)用设备制造、石油(yóu)煤炭及燃料加(jiā)工、非金属矿物制品、黑色(sè)金属冶炼(liàn)加(jiā)工、化学纤维制造、金属制(zhì)品、计算机(jī)通信(xìn)和电子设(shè)备跌幅收(shōu)窄，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月(yuè)-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月(yuè)-70.4％）、-16.1％（3月(yuè)-19.8％）和-53.2％（3月(yuè)-57.5％）；仪器(qì)仪表制造(zào)、通用设备制造、铁路船舶航空航天、电气机械(xiè)及(jí)器材制造增幅(fú)依旧为正，并且(qiě)增速出美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗现明显回升，分(fēn)别(bié)录(lù)得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提的是，汽车(chē)制造增幅由负(fù)转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价(jià)格水(shuǐ)平、内部(bù)需求、外部需求同时走弱的情况下(xià)，下(xià)游行业内部的利润增(zēng)速反(fǎn)弹乏力，文教工美体(tǐ)育娱(yú)乐用品(pǐn)、食品制造、纺(fǎng)织业、家(jiā)具制造等多(duō)个(gè)行业的(de)利润增速跌幅放缓，但(dàn)依然为负；农副食品加工、纺(fǎng)织服装、服饰等(děng)多个行业的(de)利润跌幅继续扩大。往后看，价格水(shuǐ)平、内部需(xū)求、外部需求(qiú)转好(hǎo)速(sù)度较慢，这也意味着(zhe)下游行业的利(lì)润增速向上爬坡的节奏大概(gài)率偏缓。

　　数据显示，农副食品加(jiā)工、纺(fǎng)织服装(zhuāng)、服(fú)饰、皮毛羽和(hé)制(zhì)鞋、造纸及纸制品和医药(yào)制(zhì)造跌(diē)幅扩大，分别(bié)录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月(yuè)-19.9％）；文教工美体育娱(yú)乐用(yòng)品、食(shí)品制造、纺织业、家具(jù)制造和印刷和记录媒介利润(rùn)降幅放缓，但持续维(wéi)持(chí)低(dī)位，分(fēn)别录(lù)得(dé)-6.7％（3月(yuè)-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速由负转正，录得(dé)1.4％（3月(yuè)-9.2％）；烟草制品增速略有回落，4月录(lù)得6.7％（3月9.0％）；酒(jiǔ)饮料和茶制(zhì)造(zào)利(lì)润(rùn)增速保持(chí)高位，4月为11.6％（3月(yuè)13.5％）。

　　此(cǐ)外，公共事业中的机械和设(shè)备修理、电力热力利润增速(sù)相对较高，燃气生产(chǎn)和供应利润增速降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)。其中(zhōng)机械(xiè)和设备修(xiū)理利润累计增速上升幅度(dù)较大，4月收录(lù)235.7％（前值为79.6％），电力热力利润累计同比增速收(shōu)窄，但(dàn)仍(réng)然保(bǎo)持高速增长，4月收录(lù)47.2％（前值(zhí)为47.9％），水生产和供应(yīng)增幅略有上升，收录5.8％（前值为(wèi)0.0％），燃气生产(chǎn)和供应降幅(fú)收窄，收(shōu)录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总(zǒng)体而(ér)言，与上个(gè)月相比，4月份公布的(de)工业(yè)企(qǐ)业利(lì)润数据已表现出明显的探底(dǐ)爬坡信号：一，营业(yè)利润(rùn)累计增速爬升的行业进一(yī)步(bù)增多(duō)；二(èr)，营业收入增速由负转(zhuǎn)正，营业利(lì)润(rùn)增速(sù)降幅收窄(zhǎi)。

　　往后(hòu)看(kàn)，中游装备制(zhì)造(zào)业有望继续成为拉动工业企业利润增速回升的主要拉(lā)动力。汽车制造、铁路、船舶、航空航天和其(qí)他运(yùn)输设备制(zhì)造(zào)业(yè) 、通用设备(bèi)制造业、电气机械及器材(cái)制造(zào)业、仪器仪表(biǎo)制造业(yè)、文(wén)教、工美、体育和娱乐(lè)用品制造业、橡胶和塑料(liào)制(zhì)品业、电力、热力、燃(rán)气及水的生产(chǎn)和供应业。

　　正如我们在《今年工业企业(yè)利润(rùn)增速能否(fǒu)转正(zhèng)？》中所言，当前正处于(yú)第6次工业企业利润探底(dǐ)阶段（从2000年开(kāi)始计算），如(rú)果按最近两次探底(dǐ)历史(shǐ)来演(yǎn)绎的话(huà)，至少还要在(zài)负值区间爬坡7-8个月(yuè)左右的时间(jiān)，预计工(gōng)业企(qǐ)业利润增速转正最早也需等到四季度。目(mù)前我国仍面(miàn)临内需增长缓慢和(hé)外需疲弱的(de)“弱复苏”阶段，这直接(jiē)导(dǎo)致企业的产能(néng)利用率持续下滑。此外，叠加营业成(chéng)本高居不下(xià)导致的内部(bù)压力，本轮(lún)工业企业利润增速(sù)反弹速度大概率(lǜ)较为缓慢。