在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng马美如简介)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(g马美如简介āo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构马美如简介负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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