随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去(qù)年(nián)也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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