国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ三件套是哪三件)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数三件套是哪三件(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。三件套是哪三件

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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