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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(m串子是什么意思网络，足球串子是什么意思en)过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì串子是什么意思网络，足球串子是什么意思)否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存串子是什么意思网络，足球串子是什么意思料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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