银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续(xù)经营(yíng)下(xià)去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和(hé)银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美(měi)国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的(de)经济(jì)衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会(huì)如何选择(zé)，无疑(yí)是(shì)市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和(hé)美国(guó)银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私(sī)人部门资(zī)产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市(shì)场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了(le)几乎(hū)失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融机构或(huò)者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一(yī)争论，全球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安联(lián)环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续减速也是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居(jū)民消(xiāo)费支出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部门的(de)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表和收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化也是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美(měi)国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为(wèi)何(hé)即(jí)便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在(zài)继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍(réng)然(rán)十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的(de)背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对(duì)全球经济的预(yù)期(qī)想要(yào)进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了一(yī)个激发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和(hé)海外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度(dù)又很快(kuài)，所以不(bù)至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅(fú)累积(jī)，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最(zuì)近(jìn)几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加息(xī)时(shí)间(jiān)或(huò)者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色(sè)板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的(de)增速(sù)，整个周期(qī)是向下而(ér)不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更多的(de)是(shì)反映市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短(duǎn)期或(huò)短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短线的(de)波动(dòng)性，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管理的压力。”他说。

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