5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(d乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里ì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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