5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程(shí)间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期(qī)。最后81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程