北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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