财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300中国欠别国钱吗亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流中国欠别国钱吗厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构持(chí)续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟中国欠别国钱吗悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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