财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明林心如生肖，林心如生肖属什么显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng林心如生肖，林心如生肖属什么)比增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水林心如生肖，林心如生肖属什么(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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