当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上(sh花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了àng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和(hé)安(ān)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来(lái)的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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