财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(1ma等于多少a，1ua等于多少akuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在(zài)今年(n1ma等于多少a，1ua等于多少aián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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