如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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