5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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