本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市马美如简介值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，马美如简介强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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