上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的说法是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语nián)发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市，零(líyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语ng)违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是(shì)因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市(shì)并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上(shàng)市(shì)公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多(duō)年(nián)零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注(zhù)册制改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下跌(diē)估值出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会(huì)在(zài)市(shì)场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化(huà)发行前的信用评级，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能(néng)视(shì)而不见了(le)。各市(shì)场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内(nèi)的(de)投资(zī)方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语