在股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为(wèi)20诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的23年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整体诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的上(shàng)破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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