北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加(j马云看未来商铺的前景iā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们(men)的(de)不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)马云看未来商铺的前景尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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