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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(x部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些iàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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