昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数(shù)刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离(lí)周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命他(tā)说(shuō)，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期(qī)博(bó)弈(yì)相(xiāng)对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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