尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力(lì)的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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